中信证券指出 ，化工板块目前主要围绕三大主线进行交易：1）储能需求带动产业链景气度提升 ，上游锂电等材料供需格局有望重塑，重点推荐新能源相关的材料标的；2）化工反内卷持续加码 ，多行业发起行业自律 ，化工品价格有望底部回暖；3）化工品行业自身高景气，主营业务有望保持高增长。
全文如下能源化工｜储能带动上游材料景气度回升，反内卷发力化工品价格回暖
化工板块目前主要围绕三大主线进行交易：1）储能需求带动产业链景气度提升 ，上游锂电等材料供需格局有望重塑 ，重点推荐新能源相关的材料标的；2）化工反内卷持续加码，多行业发起行业自律 ，化工品价格有望底部回暖；3）化工品行业自身高景气 ，主营业务有望保持高增长 。
▍储能需求旺盛，上游锂电材料需求持续提升 。
据GGII统计数据 ，2025Q1-3国内储能锂电池出货量达到430GWh ，已超过2024年全年总量的30%，预计全年总出货量有望达到580GWh ，同比+67%。储能需求高增长 ，叠加锂电国补退坡前的抢装刺激下，上游锂电材料需求旺盛 ，部分产品供不应求 ，价格呈现持续回暖：
1）六氟磷酸锂，据百川资讯统计，截至2025年11月7日该产品市场散单报价达到11.9万元 ，同比+115.38% ，目前该品种供需错配，同步集中度较高对下游议价能力较强 ，价格仍有上行空间 ，行业龙头有望充分受益；
2）磷酸铁锂及磷酸铁产业链，据百川资讯统计 ，截至2025年10月 ，上述产品开工率从年初50%左右，提升至82.68%/ 73.13% 。截至2025年11月7日 ，行业库存分别为4.01/2.45万吨 ，行业呈现持续去库 。由于行业长期亏损，我们预计在高需求下 ，行业将谋求更好的价格 ，企业盈利有望显著改善。此外，磷酸铁需求的提升或进一步带动高品位磷矿石的需求提振，在国内高品位磷矿紧缺的背景下 ，高品位磷矿价格或将提升；
3）磷酸铁锂产能有望进一步增长 ，有望带动草酸需求的提升，草酸价格有望上行。
▍反内卷持续推进 ，多行业持续自律 。
参考基础化工指数 ，2022年以来，行业盈利连续三年下滑 ，部分化工品行业竞争激烈 ，行业整体处于亏损状态 。年内以来，多个行业积极响应国内“反内卷”号召 ，积极推进行业自律 ，以期重塑产品供需平衡，推升产品价格 ，提高行业盈利能力。
1）有机硅行业：据百川资讯统计 ，我们预计2025-2026年行业无新增产能，在行业需求稳步增长的背景下，我们看好行业盈利修复；
2）煤化工：我们看好未来煤化工行业“反内卷 ”后的有序发展 ，加以关注煤制烯烃、煤制尿素等行业 。
3）涤纶长丝：行业集中度较高 ，龙头企业协同减产意愿强，叠加上游PTA的行业自律减产推动 ，行业价差有望持续修复；
4）己内酰胺：据塑化联盟公告 ，2025年11月5日，己内酰胺行业召开会议 ，决定实施减产20% ，并将每吨产品价格上调100元/吨 。
▍部分产品高景气，价格有望持续上涨。
从行业景气度来看 ，目前农化 、制冷剂 、生物能源、轮胎及金属铬等板块行业正处于景气度上行周期 。
1）钾肥 ，据Nutrien预测，2026年全球钾肥需求有望进一步提升至7400-7700万吨 ，在行业主要企业扩产延后的背景下 ，全球钾肥价格有望维持高景气，并有进一步探涨空间 。
2）制冷剂：在《基加利修正案》的强约束下，国内三代制冷剂供给天花板已经被锁定 ，头部企业议价能力持续增强 ，价格有望持续上涨。
3）生物能源：11月8日，国务院发布《碳达峰碳中和的中国行动》白皮书 ，其中提到加大先进生物液体燃料 、可持续航空燃料等对传统燃油替代力度 ，有望推动UCO-HVO-SAF产业链高景气，；
4）轮胎：全钢胎走出行业底部 ，国内稳增长+海外基建背景下全钢胎行业有望迎来反转 ，叠加欧盟半钢胎反倾销利润向上弹性，看好轮胎板块投资机会；
5）铬金属：全球1/3铬盐需求与顺周期行业相关 ，AI+自主可控贡献较大需求增量背景下 ，看好顺周期需求共振带来铬元素重估 。
▍风险因素：
产业政策推进不及预期；需求不及预期，产品价格上涨低于预期；行业新增产能建设超预期 ，产品格局在时间维度超预期；全球贸易摩擦超预期 。
▍投资策略。
化工板块目前主要围绕三大主线进行交易：1）储能需求带动产业链景气度提升 ，上游锂电等材料供需格局有望重塑，重点推荐新能源相关的材料标的；2）化工反内卷持续加码，多行业发起行业自律 ，化工品价格有望底部回暖；3）化工品行业自身高景气 ，主营业务有望保持高增长 。
（文章来源：人民财讯）
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